融资盘流出减缓 七月将是反弹月

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摘要:上周五融资余额约为9125亿元，与上周相比，净流出约为70亿元。在政策支持下，融资流出放缓，短期底部出现。两个金融市场的去杠杆化大部分已经完成，资产和负债的再平衡需要一些时间。人气开始从极度低迷中复苏，证券借贷余额保持高位。7月份，市场进入反弹周期，但人气恢复还需要一段时间。投资者可以适当增加他们在回撤反弹中的参与。

首先，融资外流已经放缓，短期底部已经开始出现

上周，上证指数下跌1.47%，沪深800指数下跌1.78%，创业板指数反弹3.68%，两市平均日成交量较上周下降13%。截至上周五，两市融资余额约为9125亿元，较上周约70亿元的净流出减少约0.8%，其中上海股市融资净流出约为47亿元，深圳股市融资净流出约为23亿元。周一的净流出为21亿元，周二为5亿元，周三和周四分别为14亿元和20亿元，周五约为20亿元。

上周，本专栏提到:“短期流动性困境仍是主要问题。破碎的股指引发了融资的大量被动偿还，产生了流动性挤压效应。平均维修保证率接近极限，短期销售压力接近枯竭，市场位置离短期拐点不远，容易产生恢复性反弹。然而，市场在两到三周内保持稳定。持有淡仓的投资者可以开始逐步部署并参与反弹。在7月份的反弹月份，它是否超出预期，仍取决于流动性和政策合作。”

上周上半年，尽管RRR股市出现了有利的下跌，但蓝筹股开盘走高，收盘走低。债转股的指引引发了市场对银行股表现的担忧。棚改货币化政策可能取消的消息削弱了房地产和建材类股。上周中旬，人民币汇率波动加剧，股市估值下降，主要股票弥补了跌幅。然而，6月中旬的大幅下跌释放了大部分短期抛售压力。上证综指上周表现出阻力性下跌，融资盘流出速度开始走弱。全年净流出70亿元，较上周的390亿元明显减少，中小市场的销售压力枯竭更加明显。然而，在上周的大部分时间里，市场缺乏足够强的理由来反弹，而且也缺乏购买天然气的能力。毕竟，本轮衰退的两个基本逻辑，即去杠杆化和中美贸易摩擦，直到上周五媒体报道了央行第二季度例会的内容后才得以改变。

央行例会的内容指出:要加强形势的预判和前瞻性的预调微调，把流动性从合理稳定转变为合理充裕，把握结构性去杠杆化的力度和节奏。在这一点上，市场认为，流动性问题的预期将在一定程度上得到缓解，市场阶段不是很好。逢低买入和补货基金开始进入市场，反弹周期从周五开始。7月6日是中美贸易摩擦的另一个关键点。美国增税和中国同等增税是一个重大的概念性事件。然而，后续是否会继续升温将构成市场的一个新变量。

其次，两个金融市场的去杠杆化大部分已经完成，资产和负债的再平衡需要一些时间

自去年5月底6月初价值蓝筹股市场启动以来，融资余额从8580亿元持续增长，到今年1月30日，头寸增加了2200亿元。此后，市场一直在一波又一波地调整。从1月30日到上周五，累计头寸减少了1660亿元，两个金融市场的去杠杆化已经完成。未来，资产和负债将逐步实现新的平衡。融资余额在8800-9000亿英镑之间有很强的支撑。

上周，市场平均维修保证率达到最低232%，周五又升至240%左右。根据以往的数据，当维修保证率降至240%以下时，受欢迎程度受到严重打击。即使复苏，资产和负债方面的再平衡也需要三周多的时间，这意味着市场需要第二只脚或第二个平台来修复，才能重获人气。机会出现在市场的左侧，但在进入右侧之前仍需要反复确认。由于中小企业市场已经回落到2014年8月和9月的位置，并从上周开始搭建低位平台，超卖反弹的能量比主板更加充沛，机会也更多，但要注意避开业绩不佳、质押率高的股票。

第三，受欢迎程度开始从极度低迷中恢复，证券借贷余额保持高位

上周，融资购买额为1147亿元，日均为229亿元，较前一周的日均水平低14%，为2015年以来的最低水平，与2014年7月的水平相似。上周，融资购买占融资余额的2.5%，较上周的2.8%继续下降。融资购买占营业额的7.1%，较上周的7.2%继续下降。自2016年以来，两者都处于极低价值区域。蓝筹股领袖弥补了下跌，上证综指下跌并延续，抑制了融资的逢低吸纳。

上周，还款额为1217亿元，日均还款额为243亿元，较上周日均还款额低33%，为2015年以来的最低值。上周五，平均维护保证率反弹至240%左右。与上周的235%相比，这一比例大幅上升。人气开始回升。当前市场还款金额流动性紧缩后，卖出压力较小，反弹初期升档阻力不明显。

上周，融资购买和偿还总额约为2364亿元，较上周下降6.5%。与上周五9194亿元的融资余额相比，周周转率为25.7%，低于前一周的33%。受欢迎程度已达到最低阶段，在未来一段时间内将处于恢复和修复阶段。

与两市16，105亿元的周营业额相比，上周融资交易占比14.68%，低于上周的17.1%，处于2014年以来的最低水平。

上周五，证券贷款余额约为65亿元，较上周增加约5亿元，接近今年的最高水平。

第四，蓝筹股板块融资板块相对于市场的头寸略有增加

上周，板块融资最大的净流出是:房地产4.15亿元，葡萄酒3.04亿元，保险信托3.01亿元，银行2.44亿元，煤炭1.9亿元，旅游服务1.5亿元，医药化工6900万元，家电5200万元，新能源光伏5200万元，电子商务互联网3300万元，医疗服务2500万元

上周，个人股票融资净流入额最高的是:五粮液(000858，诊断股票)3.12亿元，平安(601318，诊断股票)2亿元，新城控股(601155，诊断股票)1.84亿元，中国国际旅行社(601888，诊断股票)1.57亿元，中柱医疗(中国)1.45亿元，国航(601111)1.16亿元，平安银行(008

V.市场前景判断

7月份，市场进入反弹周期，但人气恢复还需要一段时间。投资者可以适当增加他们在回撤反弹中的参与。