央行连续释放流动性 专家预计9月份或再降准

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根据央行公布的国债现金存款竞价结果，部分市场参与者认为，中标利率为3.7%，明显低于此前同类存款的中标利率(比今年6月15日第六笔存款4.73%的中标利率低100多个基点)，这是一个引导市场利率下调的重要信号，是一次非常规降息。

2018年7月17日，中国人民银行在2018年7月16日发布了超出预期的3000亿元水后，在商业银行推出了1500亿元的中央国库现金管理定期存款业务，年中标率为3.7%，以对冲纳税高峰期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性。在此基础上，同一天，央行还通过利率竞价的方式进行了1000亿元人民币的反向回购操作，具体为7天700亿元人民币和14天300亿元人民币的反向回购操作，中标率分别为2.55%和2.70%。鉴于当日100亿元反向回购在28天内到期，公开市场净投资900亿元，央行此次共释放流动性2400亿元。

根据央行公布的国债现金存款竞价结果，部分市场参与者认为，中标利率为3.7%，明显低于此前同类存款的中标利率(比今年6月15日第六笔存款4.73%的中标利率低100多个基点)，这是一个引导市场利率下调的重要信号，是一次非常规降息。

当然，中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988)认为，当前市场整体流动性充裕，导致利率中心下移，国债投标利率也跟着下移。昨日，3个月期上海银行同业拆放利率(601229)仅为3.6%。因此，国债现金存款利率的下降趋势也符合当前的市场流动性环境。最重要的意义在于，向金融机构注入如此大量的流动性，可以缓解金融机构可贷资金不足的压力，从而为实体经济获得更多贷款。

“7月是纳税的重要月份。最近，随着纳税高峰期的临近，央行加大了在公开市场的力度，旨在将流动性维持在合理和充足的水平。”东方金城首席宏观分析师王庆昨日告诉《证券日报》记者。

最近，shibor呈现短期上升和长期下降的趋势，而中长期限制在14天以上的品种则创下了今年以来的新低，表明银行间流动性整体上继续宽松。专家认为，短期内，随着央行加大公开市场的力度，shibor短期品种的上行区间将会受到限制。在本周财政税收的影响减弱后，短期品种的利率有望下调。

此外，自2017年以来，对国库现金存款的招标规模创下新高。对此，兴业银行(601166)首席科学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟昨日向《证券日报》表示，这反映了货币当局对资金的关注，也有助于满足商业银行对一般存款的需求。

最近，央行多次采取行动保护市场流动性。7月13日，央行还推出了1年期1885亿元人民币的mlf操作，中标率为3.3%，完全对冲了当天到期的金额。

对此，王攸欣昨日向《证券日报》记者表示，从央行近期的行动来看，全面延续mlf和过度反向回购操作都反映了央行保护国内流动性、确保合理充裕流动性的政策取向。随着国际国内经济金融形势的变化，虽然上半年经济增速仍达到6.8%，但经济增速仍在逐季度下降。在贸易摩擦升级的背景下，出口和制造业面临的困难将逐渐显现。在不利因素尚未完全暴露的情况下，央行向市场提供充足的流动性支持企业发展是有利的。

王攸欣认为，在短期内，随着央行货币政策工具的全面运用，流动性将保持基本稳定，短期市场利率将在较窄范围内波动。然而，随着美联储加息预期在9月左右再次上升，国内流动性将面临经济低迷和汇率调整压力的挑战。因此，在下半年，央行减持RRR的理想时间应该是8月底或9月初，而RRR减持的幅度可以更大，以提前对冲流动性压力。

“考虑到各种因素，预计央行将在下半年进行一次或两次RRR降息，而下半年的第一次RRR降息可能会在9月份实施。这主要是由于美国和中国之间的贸易摩擦可能在9月初升级。及时降低RRR利率将有助于稳定市场情绪，控制金融体系的流动性风险。”王庆说道。

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