7日盘前机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。3月7日

金城医药:多品种医疗保险目录扩展公司上市

组织:广发证券

该公司宣布有几个品种被列入国家医疗保险目录。根据公司公告，据统计，山东金城药业股份有限公司全资子公司上海金城药业股份有限公司、控股子公司广东金城金苏药业股份有限公司和全资子公司北京朗逸药业股份有限公司的23种药品被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(2017年版)(以下简称《国家医疗保险目录》)。

在23个品种中，金城药业有四个受益最大的品种。2017年版医疗保险目录已经发布。在这23个品种中，金城药业的子公司北京朗逸的三大品种受益最大。它们是:富马酸比索洛尔胶囊和萘丁美酮分散片，由国家乙类医疗保险品种调整为国家甲类医疗保险品种；硝呋太尔胶囊，新列入国家乙类医疗保险品种。

晋城药业淄博总部正在研究的腺苷蛋氨酸(注射液)已进入审批阶段，是国家乙类医疗保险品种。其中，硝呋太尔是唯一的剂型，治疗费用是外用制剂的两倍。目前收入在5000万左右，低基数叠加在新的医疗保险上，未来仍处于增长阶段；

根据Minenet样本医院的放大数据，比索洛尔和腺苷甲硫氨酸均为10亿水平的仿制药，竞争格局良好。主要竞争对手在2-3人左右。金城制药有望成为上述领域的新进入者，分享行业增长的蛋糕。

考虑到以上产品在金城药业的利润不到5%，进入国家医疗保险目录后，这些品种将对公司未来的业绩做出贡献。

盈利预测和投资评级。公司管理层积极进取，决心打造一个妇科健康(Aiji、净值、信息)产业集团，引进海外创新药物，并从谷胱甘肽和头孢菌素中间体的老业务向创新药物产业转型，空空间未来增长巨大。我们预计公司16-18年的每股收益为0.65/0.73/0.90元。

风险警告:谷胱甘肽原料药的价格正在下降；头孢菌素的制备进展不顺利。

丽江旅游:返母净利润增长13.47%，关注区域旅游资源整合进展

机构:东莞证券

事件:公司公布2016年年报，全年实现营业收入7.8亿元，同比下降0.81%；归属于母亲的净利润为2.24亿元，同比增长13.47%，业绩符合预期。该公司计划每10股派发1.00元(含税)的现金股息，该股息将转换为3股。

三条索道性能不同，玉龙雪山索道客流增长迅速。2016年，公司的三条索道共接待游客401.03万人次，同比增长8.50%。其中，玉龙雪山索道接待游客267.53万人次，同比快速增长18.32%；云山坪索道接待游客125.16万人次，同比下降5.72%；茅牛坪索道接待游客8.34万人次，同比下降22.44%，索道业务年亏损52.53万元。总体而言，公司索道业务2016年实现营业收入4.55亿元，同比增长9.25%，这是公司业绩增长的主要贡献。

酒店收入增长缓慢，亏损逐年缩小。根据年报，2016年公司下属的何复酒店公司实现营业收入1.01亿元，同比增长2.25%，酒店业务亏损3322.69万元，同比下降404.26万元。酒店业务的亏损减少是该公司归属于其母公司的净利润增长快于收入增长的原因之一。2017年，公司将进一步开拓酒店客源市场，采取更加灵活的定价策略，不断提高市场口碑，实现公司扭亏为盈的目标。

印象丽江的业绩大幅下滑，预计2017年的业绩依然不容乐观。丽江旅游演艺市场竞争激烈，尤其是宋城演艺中的丽江古情，对公司演艺业务造成了很大影响。2016年，公司演出丽江演出750场，实现净利润6372.92万元，同比下降28.39%。随着宋城演艺的品牌认知度和市场份额日益提高，其在丽江的营销和推广渠道多样高效，预计其客流仍将保持快速增长，对丽江演出印象的影响将难以在短时间内消除，因此预计其2017年的业绩仍可能下滑。

把握重要地理节点，积极打造香格里拉旅游圈。该公司于2016年12月宣布，计划投资8400万元，占总投资的60%，在雪域开发扎西酒店。于雪扎西酒店的扩建始于2016年初。目前，酒店扩建装修主体工程已经完成，配套工程正在进行中。雪域扎西酒店位于巴塘县，是公司积极推进的大香格里拉小环线项目的重要节点。公司投资开发经营雪域扎西酒店，有利于收购大香格里拉地区的核心旅游资源，促进连接香格里拉、本齐兰、布坤、巴塘、亚丁、泸沽湖和丽江的精品小环路的开发建设，加快实施大香格里拉生态旅游圈战略。

保持谨慎的推荐评级。公司2017-2018年每股收益预计分别为0.56元和0.59元，相应的市盈率分别为26倍和25倍。保持谨慎的推荐评级。

风险预警:项目进展不尽如人意，行业竞争加剧，发生自然灾害、人为灾害等不可抗力事件。

三一重工:需求底部回升，领导者已准备好离开

组织:广发证券

基本建设需求与更新需求重叠，工程机械行业正在积极复苏。过去几个月，工程机械销量持续上升，显示行业需求逐渐回升。核心驱动力包括:(1)过去，存量积累逐渐达到阶段高点，行业所有权进入零增长阶段，存量设备逐渐进入更新周期；(2)房地产的边际拉动效应减弱，基础设施项目继续发挥作用。ppp加速了项目的落地过程，然后转化为对工程机械的需求。根据我们的计算，房地产和基础设施的贡献率从2012年的0.93: 1下降到2016年的0.67: 1。

商业系统被改造，机器逐渐变成一个利润中心，个人电脑设备和军事业务被积极改造。在经历了五年的行业低迷后，该公司的业务系统正在进行重组。挖掘机的市场份额逐渐增加，逐渐成为公司的利润中心。混凝土业务继续保持其在行业中的领先地位，其盈利能力正随着需求的恢复而逐渐恢复。同时，通过对外合作模式，公司积极改造个人电脑设备和军事业务，寻求工程机械业务以外的增长点。

多管齐下有助于跨越行业低迷周期，显示领先优势。公司在很多方面积极调整，很多产品在行业低迷时期逆势增长，市场份额逐渐扩大。具体来说，它包括:(1)通过股权转让+应收账款转让%2babs组合装箱，盘活现有资产，改善现金流；(2)积极支持代理人，巩固代理制度，构筑核心壁垒；(3)积极投入生产，超期投入，卸下历史包袱，轻装前进；(4)积极部署海外业务，依托一带一路，公司海外业务收入超过40%。

投资建议:我们预计公司在16-18年内实现营业收入214.3/276.4/331.5亿元，每股收益分别为0.04/0.27/0.38，相应的pe估值水平分别为185x/28x/19x。目前，行业需求正在回升，公司的市场份额正在扩大，我们继续保持买入评级。

风险警示:工程机械销售持续低迷；房地产投资下降；应收账款风险。原料钢的价格上涨了。

宏亚数控:得益于下游繁荣的反弹，业绩大幅提升

组织:广发证券

核心观点:公司发布了2016年度业绩报告，2016年实现营业收入5.34亿元，同比增长43.12%，归属于母亲的净利润1.55亿元，同比增长74.01%。收入和利润水平高于之前公布的业绩预测上限。

家具制造业的繁荣有所回升，公司核心产品需求强劲。与2015年相比，公司2016年的经营业绩有了很大提高。核心原因是下游家具制造业的繁荣有所回升，投资加速。同时，2015年第三和第四季度家具制造业投资水平处于较低水平。得益于行业景气的恢复，公司2016年第三季度和第四季度的收入和利润水平均有显著提高，第四季度单季度净利润增长率超过70%。

公司的核心产品是封边机、切割锯、多排钻等。由于行业需求旺盛，公司产品的毛利率和净利润也比上年有所增长。

国内板式家具机械龙头企业将受益于定制家具产业发展公司。目前是板式家具机械设备行业的龙头企业之一，其下游客户主要是国内板式家具制造商，如索菲娅、欧派等。定制家具约占板式家具行业的30%,其未来的增长空空间更大。公司的核心产品是高速封边机、切菜板锯和钻孔设备。定制家具行业的未来发展预计将推动公司的设备需求热潮。

公司以R&D为基地，新产品形成梯队。未来，预计公司将更加关注R&D的新产品。目前，国内高端板式家具品牌主要依靠进口品牌，经过多年的产品开发，逐渐形成产品梯队。除了主要产品封边机之外，公司的新产品，如电子板锯、数控机床和数控钻床，也开始逐步进入市场。未来，随着公司生产能力的下降，新产品的销量有望增加。

投资建议:预计2016-2018年公司营业收入为5.36/7.31/9.5亿元，每股收益为1.14/1.50/1.89，相应的pe估值水平为42x/32x/25x。该公司是中国板式家具机械领域的领先企业，首次涉足该领域，我们给予其购买评级。

风险警告:家具制造业投资下降；行业竞争加剧；新产品没有达到预期。

汇川科技:工控主营业务整合，新业务不断流动

机构:光大证券

工业控制领先公司，不断推动新业务增长。作为中国工业控制领域的领先企业，公司已发展成为中国最大的中低压变频器供应商、最大的电梯一体机供应商和最大的新能源汽车电机控制器供应商。公司新能源汽车电子控制产品业务的比重持续上升，轨道交通业务可能成为公司未来几年业绩的另一个主要增长点。

传统的工业控制的主要业务仍然有一个很大的改进空室。目前，国内制造商的低压变频器市场份额较低。我们预测，近年来国内低压变频企业的市场容量将增长23.1%~29.7%。近年来，公司推动了通用变频业务的发展。在16年的第三季度，通用变频器的增长率达到了近年来的最高值37.67%。我们相信，凭借公司低压变频的技术水平和营销能力，公司通用变频器的性能增长率将在未来几年内保持在较高水平。此外，在伺服系统领域，得益于下游制造商智能制造需求的增长，将保持较好的增长势头。我们相信公司能够在特定的子行业快速成长，一般伺服业务的复合增长率保持在50%左右。

物流、乘用车、中继客车和电控业务增长迅速。未来几年，新能源汽车产业将是一个罕见的、快速增长的产业。公司新能源客车电控业务与宇通有着深入的合作，我们预计公司新能源客车电控业务能够保持10%-15%的平均增长率。到2020年，新能源客车、新能源物流车和乘用车的电控市场将达到1: 5的比例。凭借公司在新能源客车电子控制领域的技术实力和积累，公司对物流车辆和客车的电子控制将为公司未来几年的电子控制业务增长带来新的动力。

掘金轨道交通牵引系统。公司通过收购和增资收购了江苏经纬50%的股权，成为中国少数几家掌握轨道交通牵引系统解决方案的公司之一。据我们测算，“十三五”期间轨道交通牵引设备的市场规模为400-500亿元，年均收入为80-100亿元。目前汇川在该板块的业务收入只有2亿元左右，公司的业绩已经足够增加/0/。经过两三年的市场拓展，公司的轨道交通牵引设备业务将迎来快速增长。

目标价26.00元，首次覆盖，购买评级。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.73元和0.89元，增长率分别为18.0%、27.9%和20.8%，三年复合增长率将达到22.2%。考虑到国内工控企业的领先地位、未来新业务的持续增长、相对估值和绝对估值的结果，公司的目标价格为26.00元，分别相当于16年、17年和18年pe水平的45倍、35倍和29倍，这是第一次被覆盖，并被给予买入评级。

投资风险:新能源汽车销量低于预期，影响下游产业发展速度；通用变频器和通用伺服的下游市场不利，增速低于预期。

新鲜的环境:性能符合预期。非电场烟气处理的发展是可以预期的

组织机构:华金证券

建设和运营项目数量稳步增加，为高性能增长奠定了基础:根据中国电力委员会的数据，截至2015年底，公司签署的火电厂烟气脱硫bot机组容量已达22260兆瓦，居行业第二位；已签约的火电厂烟气脱硝bot机组容量为10640640 MW，居行业第三位；2015年，公司新签署的烟气脱硫新技术改造项目的单位产能也位居行业前列。2016年上半年，公司共承接了79台大型火电机组(38，295 295mw)和46台中小型燃煤锅炉(7，535 t/h)烟气处理建设项目，为公司的高性能和高增长奠定了基础。

控股博汇通，切入石化行业烟气处理市场:2017年1月，公司宣布计划以1.28亿元现金收购博汇通80%的股权。博汇通主要为石化和电力企业提供烟气脱硝专用设备、新一代节能除灰装置和一站式综合服务，其产品已成功应用于各大锅炉机组。博汇通专注于石化行业的客户。其2014年和2015年对中石化集团的销售收入分别占2014年销售收入的87.78%和70.96%；收购同意在履约承诺期内，博汇通石化业务的年度毛利应占年度毛利总额的80%以上。根据“十三五”生态环境保护规划，到2015年，脱硫脱硝机组在燃煤电厂总装机容量中的比重将分别提高到99%和92%，而包括石化行业在内的非电力重点行业脱硫脱硝设备的安装率仍需进一步提高。通过此次收购，公司横向扩展到石化行业烟气处理领域，争取石化行业污染控制和减排的市场份额。

与中铝合资建立铝能源更新——非电力领域的另一个平台:2016年上半年，公司投资60%与中铝建立铝能源更新合资企业，子公司收购中铝旗下五家企业的燃煤发电机组环保资产，有望以有色行业自备电厂为入口，进入更大的非电力领域烟气处理市场。2016年上半年，公司承担了125台机组/锅炉的建设和改造项目，其中31台来自非电力行业。在现有运营项目收入持续稳定的基础上，非电领域将成为公司新的利润增长点。

投资建议:我们预计公司2016年至2018年的每股收益分别为0.72元、0.96元和1.23元。目前公司估值水平较低，建议公司增持a股，6个月目标价为21.13元，相当于2017年动态市盈率的22倍。

华能科技:水与环境治理的总体布局稳定了其业绩增长

组织机构:华金证券

事件:2月24日，公司发布了2016年业绩报告。2016年，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长48.08%；母公司净利润7041.24万元，同比增长34.93%。

江苏华大和四通环境对业绩增长的综合贡献报告期内，公司完成了对四通环境65%股权的收购。合并期为2016年12月1日至2016年12月31日，2016年至2018年的业绩承诺分别为1700万元。，2500万元和2800万元；2015年11月，收购江苏华大100%的股权，2015年并购期为2015年11月1日至2015年12月31日，为公司贡献净利润820.26万元。2016年和2017年的业绩承诺分别为3300万元和3700万元，合并净利润同比大幅增长。

收购了四通环境65%的股权，进入城市污水处理领域，增强了ppp的竞争力:四通环境主要从事城市污水处理的投资运营和污水处理项目的总承包服务。截至2016年11月18日，以bot和ppp模式运营管理的石头环境的城市污水处理能力分别为8.6万吨/日和2.5万吨/日，拟建的bot和ppp的城市污水处理能力分别为5.14万吨/日和2.5万吨/日，合计18.74万吨/日。四路环境巩固后，公司进一步延伸和拓展了产业链，从净水设备生产到污水处理项目投资和运营，再到污泥处置，增强了ppp竞争力，积极拓展黑臭水处理、流域处理、海绵城市和市政污水处理市场。8月，公司提前中标第一个ppp项目:北京市平谷区石河底出口段水质改善应急处理项目。运营期内政府补贴的年交易成本为1579万元/年，为公司的ppp业务奠定了良好的开端。

非公开发行价格提高了安全边际:在发行股票和支付现金购买资产(四通环境65%的股权)以及筹集配套资金的交易中，非公开发行价格为32.03元/股，提高了公司股票价格的安全边际。

投资建议:我们预测公司2016年至2018年的每股收益分别为0.40元、0.62元和0.76元，并维持公司增持一年的建议。六个月的目标价格为34.3元，相当于2017年动态市盈率的55倍。

卢鑫风险投资:基于撤退的a股稀缺风险投资目标

组织机构:神湾宏远

市场上唯一的纯风险投资目标，绩效贡献主要来自项目退出收益。风险投资业务是公司的主要利润来源，包括已取消的上市项目收入和通过并购等方式收回的投资项目收入。，而磨具业务所占比例相对较低。

2011年，公司迎来了投资项目上市和退出的高峰期，先后有三个项目上市，贡献投资收益2.86亿元。2012-2014年，公司没有ipo项目，但通过二级市场减持获得了可观的投资收益。其中，它贡献了2014年净利润的79%。2015年和2016年，未收回项目的投资收益分别为3.27亿元和2.16亿元，2015年减持股份的投资收益比例分别占当年净利润的145%。

ipo的逐步加速和多层次资本市场的建设有利于风险投资业。中国风险投资的退出方式主要是新三板、ipo和股权转让，2016年分别占14%、62%和8%。自2016年8月以来，中国ipo审核速度明显加快，有利于缩短退出周期；新三板分层制度的实施将进一步提高流动性，增强上市公司的估值，新三板上市的空项目数量也将大幅增加。

以退为进，项目储备充足，上市项目的浮动利润将有效支撑未来业绩增长。目前，该公司持有10个尚未撤回的ipo项目，9个拟提出的ipo项目，以及18个新三板上市项目。其中，4个ipo项目已上报中国证监会并被接受。Ipo项目有力地支撑了业绩。2016年，已收回项目的投资收益已超过2亿元，预计全年应占净利润为3.36-4.48亿元，同比增长50%-100%。此外，随着ipo审核的逐步加快，退出渠道更加顺畅，随着退出项目数量的增加，公司业绩有望加速。同时，2015年和2016年，公司投资分别增加了8.08亿元和4.23亿元，这些项目也将进入快速收获期。

控股股东在山东省国有企业改革过程中实力雄厚或受益匪浅。公司的实际控制人是山东省国有资产监督管理委员会，控股股东卢鑫集团是山东省重要的国有金融集团，涵盖证券、信托、租赁和风险投资。作为卢鑫集团旗下唯一的上市金融资产平台，公司未来将受益于山东省国有企业改革进程。此外，公司分别持有山东国际信托公司和民生证券6.25%和4.54%的股份。

初始覆盖范围给出了超重等级。由于风险投资行业利润周期长，退出渠道更加顺畅，上市项目将更有效地支持未来业绩增长，而拟进行的ipo和新三板上市项目将通过灵活的退出渠道机制为公司带来可观的投资收益。作为山东省国有资产监督管理委员会下属的重要上市平台，公司未来将受益于山东省国有企业改革进程。分部估值法用于评估公司自有资本投资、基金管理、山东国际信托权益和民生证券权益，其中前两部分采用市值重估法，金融权益部分采用pb法。通过项目的市场价值重估，保守估计合理价值为206亿元，相应的每股价值为27.7元，具有较高的安全边际。当市场上涨时，项目的重估价值会提高，并且向上的灵活性很大。公司2016-2018年每股收益预计分别为0.54/0.67/0.86元。

风险警告:资本市场的大幅波动导致业绩低于预期。

路童愿景:收入恢复和增长的净利润已经略微减少到一个厚厚的积累

组织:长城证券

我们预计公司2017年和2018年的收入分别为4.67亿元和5.61亿元，净利润分别为6620万元和7933万元，每股收益分别为0.83/0.99元。参照2017年3月2日收盘价，pe分别为63.88/51.62倍，为首次覆盖，给出推荐评级。

事件:公司此前发布了2016年度业绩报告，年收入394，004，400元，同比增长22.50%，归属于母亲的净利润54，055，600元，同比下降9.15%。该公司宣布，在报告所述期间，该公司加大了市场开发力度，并在几个省级广播电视网络运营商的投标中入围并赢得订单。营业收入同比增长22.50%，净利润同比下降9.15%。主要原因是:一是行业竞争加剧。为了增加市场份额，公司降低了部分产品的价格，毛利率下降；第二，ftth终端和公司其他产品的销售比例有所增加，此类产品的数量较大，但毛利率较低；第三，公司重点培育智能融合终端、智能社区等战略业务，加大R&D投资和市场布局，其间成本有所增加；第四，与前一时期相比，政府补贴减少。

收入恢复高速增长:报告期内，公司营业收入同比增长22.50%，与去年相比有较大提高(2015年仅为2.52%)。这家公司是在广播和电视的基础上发展起来的。据我们了解，已有23个省级网络入围，有线网络接入方案覆盖的客户和技术已累计超过1000家。近年来，随着广播电视招标模式的改变，市场份额逐年增加。考虑到广电网络建设和广电业务发展的需要，公司坚定不移地坚持主营业务。目前，随着未来广电投资的增加，主要设备收入乐观，工程服务业务刚刚起步，潜力巨大。预计公司未来的收入仍将保持高增长。

净利润略有下降实际上是一个很大的积累:公司2016年返还给母公司的净利润同比下降了9.15%，主要是因为传统的设备收入业务牺牲了毛利润来拓展客户和研发新业务工程服务业务。我们认为这是一个积累很大的发展计划，工程服务业务仍然是一片蓝色的海洋，涉及智慧城市、智慧社区等商业模式。该公司通过设备销售积累客户资源，并推动一系列业务，如设备收入和工程服务以及未来市场。

公司新开发的智能终端有可能成为广电智能家居的入口。新产品智能终端(家庭网关)可能成为广电智能家居的入口。公司投资1-2年进行研发，已经形成产品。预计今年将在一些省级网络进行试点。此类产品将通过省级网络招标进行一次性投资，经过广泛推广，有望大幅提升公司业绩。

全志科技:芯片设计国内领先泛终端布局力求稳定

组织:西南证券

随着集成电路设计行业的快速发展，ap设计领导者迅速扬帆起航。芯片设计已经成为推动中国集成电路产业持续发展的主要力量。预计未来三年国内集成电路设计行业销售收入年均增长率将接近20%，预计2017年集成电路设计行业规模将超过2000亿元。公司是中国应用处理器芯片设计的主流供应商，在超高清视频编解码、cpu/gpu多核集成、先进技术和高集成度等方面处于行业领先水平。该产品广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子、人工智能等领域，并将进一步受益于行业的发展。

平板电脑处理器的主要供应商保持了稳定的市场份额。国内ic设计企业是平板芯片市场的主要参与者。公司在高清视频处理、高速低功耗处理和高集成度等核心技术方面具有优势，自2012年以来，在平板芯片领域保持了30%的稳定市场份额。2016年，公司平板电脑ap出货量出现反弹，产品结构由低端逐渐向高端转变，这将进一步稳定公司未来在该领域的领先地位。

Ott box迅速普及，公司作为芯片供应商继续盈利。2016年，奥特盒的零售量为1372万件，同比增长13.11%。2016年，三大运营商投标的机顶盒数量超过6000万台，超过了零售渠道市场。预计未来两年ott盒的数量将继续增加，公司作为上游芯片参与者将充分受益。该公司在奥特盒ap中的市场份额接近9%，而八核奥特盒基本上采用了该公司的产品。目前，公司为天猫盒、百度云盒、海迈迪、中国数码彩虹等主流奥特盒品牌提供芯片产品，是该领域的三大供应商。

规划车载电子设备的蓝色海洋，创造新的性能增长。中国汽车工业的快速增长带来了汽车电子市场的爆发。公司积极部署汽车电子领域，推出智能中控和智能后视镜的T系列和V系列产品。在部分芯片上增加了adas算法，可以实现距离报警、车道偏离等识别功能；该公司较早进入双向行车记录仪市场，市场份额已超过80%。未来，公司将抓住汽车电子发展的机遇，在这一领域不断努力，通过多元化的产品开发和泛终端应用布局，创造新的增长点。

利润预测和投资建议。该公司的应用处理器芯片设计能力在中国处于领先地位，平板电脑处理器的市场份额名列前茅，而ott box处理器占据了行业的主流市场。车辆ap业务稳步推进，泛终端布局稳步推进。据估计，归属于母亲的净利润在未来三年将保持约35%的复合增长率。首次报道，给出超重评级。

风险警示:平板电脑市场竞争加剧导致的股价下跌风险；奥特盒销售或投标的风险低于预期；智能中央控制和智能后视镜发展的风险。

(证券时报新闻中心)