全球经济增长动力或更为强劲

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尽管存在许多不确定因素，但大多数国际组织和金融机构对2017年全球经济前景持乐观态度。2017年，全球经济将进一步复苏，更多国家将实现经济增长。

展望2017年

张锐

国际货币基金组织(imf)预测，2017年世界经济增长率将达到3.4%，比此前预测高出0.3个百分点；英国牛津经济研究所预测，2017年全球国内生产总值将增长2.6%，2016年增长2.2%，过去30年增长2.8%。高盛在其最新的2017年投资展望中对2017年的经济和市场持乐观态度。展望指出，2017年全球经济将进一步复苏，更多国家将实现经济增长，全球经济增长动力将是2010年以来最强劲的一年。

财政政策将“宽松”

作为宏观政策的亮点，世界主要经济体将在2017年实施宽松的财政政策。根据美国当选总统特朗普的竞选宣言，他上任后将在美国基础设施投资上花费1万亿美元，特朗普雄心勃勃地要把制造业带回美国。为此，他承诺减税，包括将企业所得税从目前的35%降低到15%，并将个人所得税从5%累进改为3%累进，并降低税率。出人意料的是，自金融危机以来一直坚持紧缩财政政策理念的欧盟，也在回归宽松的道路上。欧洲理事会启动的2017年欧盟预算支出规模达到1，345亿欧元，其中一半用于刺激经济和创造就业机会。

此外，日本内阁会议还通过了最新的年度预算，总额为97.45万亿日元，比2016年预算增加了7329亿日元，创下了过去五年的新高。此外，作为最大的新兴市场国家，中国也制定了积极有效的财政政策，2017年财政赤字可能上升0.5个百分点至3.5%。

货币政策将集体适度收紧

与宽松财政政策的方向相反，2017年除日本外，货币政策将整体适度收紧。一方面，经过两年的市场清理，全球大宗商品有了一个上升的基础，欧洲和美国的cpi得到了迅速修复和提高。其中，美国cpi中心在2016年上升到1.6%，欧洲cpi在同期上升到0.5%，两者都达到了近两年的最高值。此外，据摩根士丹利称，2017年，大多数发达经济体的平均价格增长率将超过央行设定的2%的通胀目标水平。因此，除了美联储将至少加息两次以使其利率最终回到正常范围之外，欧洲央行还将考虑降低甚至退出量化宽松。此外，土耳其、南非、巴西等新兴市场国家普遍担心高通胀，这些国家将跟随美国进入加息周期。

货币政策基点的整体转移意味着2017年可能迎来流动性的转折点，企业融资成本将增加，从而对全球经济增长形成新的约束。然而，宽松财政政策的运用和推动将补充退出经济中心阶段的货币政策。与货币政策不同，财政政策直接面向实体经济，具有正乘数效应，其拉动经济向前发展的力量更加直接和显著；此外，财政政策对货币政策没有汇率等干扰因素，政府更愿意通过国际货币基金组织和各种国际经济组织跨地区积极沟通，在寻求全面协调一致的基础上，推出马歇尔计划和中国“一带一路”等跨地区合作成果，为全球经济增长搭建新平台。

全球化进程继续受到考验

反全球化和贸易投资自由化是影响2017年世界经济的另一对矛盾力量。基于美国“经济利益第一”的核心原则，特朗普很可能在上任后实施他所倡导的“反全球化”战略。

据报道，特朗普考虑对美国从海外经济体进口的商品征收5%的关税，同时发表了对中国和墨西哥等重点国家的商品征收45%关税的讲话。跟随美国的风向标，欧盟最近通过了一项“新政”，处理所谓廉价商品在欧盟的倾销，规定一旦出口商被欧盟认定为人为压低原材料价格，欧盟有权向出口商征收产品税。更高的惩罚性关税；同时，欧盟可以提前征收临时关税以保护欧盟制造商，并在没有企业投诉的情况下主动发起反倾销调查。

在全球贸易中，特朗普可能引爆的中美激烈贸易摩擦最为引人注目。

“贸易战”的结果往往是一个鸡毛蒜皮的事情，尤其是贸易额超过6000亿美元的中国和美国，如果发生火灾，不仅对双方都不利。在这方面，在国际贸易连续六年大幅放缓的前提下，世界贸易组织预测，2017年世界货物贸易增长率将仅为3.6%，继续低于1990年以来约5.0%的平均增长率。

基于“贸易战”带来的创伤，特朗普可能会微调既定政策。此外，作为一种自我保护，“反全球化”的扩散将迫使各国政府加快双边或多边自由贸易协定的步伐，从而在一定程度上激活和增加区域贸易活动。同时，鉴于贸易保护主义的盛行，在2016年全球fdi同比增长38%的基础上，2017年世界各国企业将增加跨境投资和并购，资本杠杆刺激世界经济增长的力量值得期待。

美元指数将继续保持强劲

美元升值和非美元货币贬值构成了2017年全球经济结构中的另一种积极和消极情景。尽管美元已经连续4年上涨，但美元指数在2017年仍将保持强劲。然而，在美联储加息和美元升值的双重力量下，2017年全球美元短缺将是一个严峻的事实。一方面，这一结果会增加企业获取资本的成本和难度，同时也会推动美国国债收益率的持续上升，从而削弱美国境外债务人的偿还能力。以美元计价的债务展期和违约风险可能会广泛蔓延，从而影响全球金融市场的平衡。重要的是，美元升值也将加快美元回归美国的步伐，这将导致新兴市场国家面临更大的资本外流和本币贬值压力。

根据公开数据，除人民币外，新兴市场国家的整体汇率水平处于过去40年来的最低点，表明新兴市场国家通过本币贬值促进出口的潜力非常有限。此外，全球新兴市场的经济增长率从2010年的7.5%降至2016年的4.2%。如果2017年这一经济部门的出口在经常账户下继续微弱增长，资本账户下的资本外流继续增加，其可能获得的经济结果将更加糟糕，而发达经济体将不可避免地受到干扰，全球经济增长的步伐将变得更加沉重和缓慢。